IM体育:中国银河给予建筑装饰推荐评级:基建保持韧劲新国九条修复价值

  建筑业景气度上行:3月,建筑业商务活动指数为56.20%,较上月+2.7pct;建筑业新订单指数为48.20%,较上月+0.9pct;服务业新订单指数为47.20%,较上月+0.5pct;建筑业投入品价格指数为48.20%,较上月-3.8pct;建筑业销售价格指数为48.40%,较上月-0.5pct;建筑业从业人员指数为45.70%,较上月-1.9pct;建筑业业务活动预期指数为59.20%,较上月+3.5pct。

  基建保持韧劲,房地产销售、新开工降幅收窄,竣工节奏继续放缓:1-3月,全国固定资产投资(不含农户)100042亿元,同比增长4.5%,增速较前值加快0.3pct。1-3月,广义基建投资增速为8.81%,较前值下降0.15pct,IM体育狭义基建投资增速为6.50%,较前值上升0.2pct。1-3月份,全国房地产开发投资22082.00亿元,同比下降9.50%,降幅扩大0.5pct;商品房销售面积22668.00万平方米,同比下降19.40%,降幅收窄1.1pct;房屋新开工面积17283.00万平方米,同比下降27.80%,降幅收窄1.9pct;竣工面积15259.00万平方米,同比下降20.70%,降幅扩大0.5pct。受到高基数和季节性影响,政策发布以来房地产市场整体恢复力度相对有限,短期内或将维持低迷趋势。中长期来看,伴随着经济预期改善,政策维持宽松环境,预计房地产市场将有所回暖。

  新“国九条”推动市值管理纳入考核,鼓励上市公司加强分红力度:新“国九条”提出要推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。强化上市公司现金分红监管,鼓励上市公司加大分红,提高股息率。当前建筑行业主要央国企近五年现金分红比例均值维持在20%左右,总体保持稳定上升的趋势,在“国九条”的催化下,建筑行业央国企价值有望得到重估。

  2023年年报前瞻:基建板块增速稳健,国际工程板块表现亮眼:截至4月17日,建筑行业共51家上市公司发布2023年年报。其中,40家实现营业收入正增长,36家实现归母净利润正增长,36家实现扣非后归母净利润正增长。细分行业来看,基建市政工程板块受益于2023年稳增长基调的延续,业绩稳健增长;国际工程板块受益于“一带一路”倡议十周年的背景,叠加中国外交活动的积极开展,沿线国家为国际工程企业带来更多业务机会,板块业绩表现亮眼;工程咨询服务板块分化较大,行业集中度提升,龙头效应显现,设计总院、华建集团等地方龙头设计企业受益于AI对建筑设计的赋能,迎来数字化转型机遇,降本增效实现高质量发展。

  “稳增长”将使建筑央国企价值重估:截至4月16日,建筑指数动态PE/PB分别为7.75/0.72倍,在过去10年的历史分位点为2.34%/1.19%,建筑行业估值处于历史偏底部区域。2024年上半年,稳增长政策对于经济发展的重要程度仍在不断攀升,稳增长的基调基本延续。推荐中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学(601117.SH)等。建议关注山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)、设计总院(603357.SH)等。

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